Jak hodnotíte riziko "pokrizového" ( cca. od 2021-2022 ) zavedení bankovní daně či podobné zátěže? Popřípadě riziko zvýšení daňové zátěže v ČR ?

Petr Sklenář: Současný ekonomický propad určitě bude provázet hluboké schodky státních rozpočtů a nárůst veřejného zadlužení. Vykrytí schodků může určitě otevřít debatu o nových daňových příjmech, tedy i zavádění sektorových daní včetně bankovní daně. Tedy to riziko tu je, ale zatím mi nepřijde, že by se výrazně měnilo (rostlo či klesalo).

Jak vidíte názor části investorů, že do roka a do dne přijdou min. ještě 2 masivní propady trhů?

Milan Vaníček: Osobně očekávám ještě korekci kolem výsledků za 2Q, ale výraznou vlnu na nová letošní minima nečekám. Dle mého tomu brání především odpověď hospodářské politiky, která brání finanční krizi a zamrznutí likvidity. V případě zabezpečení rizika bankrotu pak již investoři hledí výrazně dopředu a snaží se hledat možné vítěze situace.

Defaultně se všude zmiňuje okno pro příležitosti pro investice do akcií. Co Evropské tituly nebo sektory? Tedy jaké eurové akcie stojí nyní za zvážení?

Michal Semotan: Z evropských akcií, kde jsme vybudovali řadu pozic, bych jmenovitě označil za zajímavé španělskou Telefónicu, německého výrobce elektřiny EON, holandskou či německou poštu – Post NL, Deutsche Post, německý SAP, producenta potaše K+S a další – včetně Daimleru.

Jaké korporátní dluhopisy byste aktuálně doporučili k nákupu - ze skupiny J&T a mimo skupinu?

Milan Vaníček: Domnívám se, že ze skupiny J&T bych se nebál doporučit jakéhokoliv kandidáta. Ano jsou zde rozdíly a různé rizikové profily jednotlivých emitentů, ale věřím, že jsme se pokusili o výběr solidních aktiv. To platí jak na skupinu J&T, tak na emitenty, které jsme jako banka pomáhali umístit na trhu.

Ze zahraničních emitentů odkáži na naše dluhopisové fondy, které zveřejňují své pozice, které jim přijdou zajímavé.

Očekáváte inflaci (pokud ano, v jaké rozmezí) nebo spíš podle vás převáží deflační tlak?

Petr Sklenář: Je nutné rozlišit časový horizont. Krátkodobě, tedy letos a na začátku příštího roku, inflace výrazně zpomalí kvůli ekonomickému vývoji a předchozímu propadu cen ropy. Naopak za tento horizont bych čekal, že se inflace opět vrátí na průměrné až nadprůměrné úrovně. Důvodem je extrémně uvolněná měnová politika v kombinaci s uvolněnou fiskální politikou, což je jiná situace než po roce 2008. Navíc hrozí omezení globalizace, což dlouhodobě může být inflační riziko (levnější dovozy nahradí dražší lokální či regionální výroba).

Má banka v plánu investovat/nakupovat akcie farmaceutických firem?

Michal Semotan: Mluvím jen za naše akciové fondy, kde jsme portfolio rozšířili o řadu firem z tohoto sektoru (Teva, Abbott), některé firmy jsme drželi již před pandemií (Glaxo, Abbvie, Sanofi), a na tomto pohledu se u nás nic nemění. Osobně bych zvážil ještě případnou investici do producenta léku Remdisivir společnosti Gilead. Ale jinak nevidím důvod kupovat vše v tomto sektoru, společnosti si vybíráme.

Mohli byste okomentovat dluhopisy TMR?

Milan Vaníček: Poslední informace ke zmiňovaném dluhopisu naleznete na našich stránkách https://nazory.jtbank.cz/1180695-tatra-mountain-resorts.html

Myslíte si, že hlavní dopad aktuální krize je konkrétně v akciích bank na BCCP již zaceněn nebo je možný další zásadnější propad kurzu do 1Q 2021?

Michal Semotan: Myslím, že z velké části je dopad krize v ceně akciích bankovních titulů na pražské burze již promítnut. Ale klíčové budou výsledky a tvorba opravných položek za 2Q a 3Q letošního roku. To je potřeba pozorně sledovat a zde můžou být zajímavé nákupní příležitosti.

Dobrý den, dá se odhadnout, do jaké míry rostou ceny akcií jen díky QE? Bude někdy nějaký exit z QE?

Michal Semotan: Procentuálně bych nechtěl situaci reálně ohodnocovat, ale dopad QE na růst ceny akcií je výrazný, především díky dodání likvidity na trh dluhopisů a jejich následný přesun do akcií. Pokud bych měl něco uvést, tak bych označil podíl QE na růstu cen akcií jako velmi významný.

Konkrétně Daimler - není to trochu "nudný" titul?

Michal Semotan: Akcie Daimleru po poklesu ztratily od začátku roku cca -50 %. My jsme nastoupili zpět do tohoto titulu na úrovních lehce nad 26 EUR, kdy si myslíme, že většina negativních zpráv je zaceněna. Možnost zavedení šrotovného, obnova poptávky v 2.pololetí 2020 – a předcházení vývoje akcií reálné situaci podle nás udělal z Daimleru na nákupní ceně zajímavou investiční příležitost. Rozhodně se u akcií Daimleru nenudím:-).

Jak vidíte "riziko" popřípadě časový horizont předčasného zesplatnění korporátních dluhopisů kvůli poklesu sazeb na trhu / refinancování emisí za nižší výnosy ?

Milan Vaníček: Domnívám se, že pro letošní rok taková otázka není na řadě. Společnosti pracují s nejasným ekonomickým vývojem přinejmenším pro nejbližší měsíce. V této nejistotě se velice těžko činí budoucí rozhodnutí. Nicméně nelze vyloučit, že již příští rok může kvůli uvolněné měnové politice většiny světa o podobných krocích uvažovat. Samozřejmě podmínkou je postupný návrat do předkrizových ekonomických kolejí.

Jak vidíte další perspektivu dluhopisu Fidurock, Aquila a APS?

Milan Vaníček: Poslední informace uvádíme na stránkách: https://nazory.jtbank.cz/, krátkosti pak doplňuji.

U Fidurocku se domnívám, že může dojít k přejednání některých nájemních smluv, ale jinak stavba současného portfolia nájemců by měla společnosti umožnit dostát svým závazkům.

Aquila: Zde se jedná o financování rozsáhlých fondů do alternativních investic, kde se domnívám, že struktura a diverzifikování aktivit by mělo mírnit současné dopady. Kratší emise s větším podílem rezidenčních nemovitostí ve Španělsku může vykazovat relativně větší riziko vzhledem k ekonomickému dopadu, ale zase segment rezidenčního bydlení je dlouhodobá investice, která je ze své povahy defenzivní a většinou vždy si najde své investory. Očekávám, že i zde by měla Aquila dostát svým závazkům.

APS: Naopak současnou situaci vnímám jako příležitost pro společnost, protože ta se zaměřuje na zprostředkování prodejů pohledávek po splatnosti. Nárůst těchto pohledávek může přinášet dodatečný potenciál rozvoje podnikatelské činnosti z pohledu APS. Jako jisté riziko může být právě potřeba profinancování jejich aktivit, ale vzhledem k modelu se domnívám, že zde se investorský zájem najde.